类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2014-09-19

  精耕矿用防爆电器,商场位置杰出:公司专心矿用防爆电气设备研发、出产、出售,商场占有率高,产品系列完好,事务规划较大,细分商场位置杰出。公司以往运营稳健,虽收入随职业有小幅下滑,但产品的盈余才能改进,毛利率高于同业平均水平。

  职业长时间向荣与周期动摇共生:在国内煤炭占有动力消费主力位置与煤矿安全出产认识提高的条件下,国家方针支撑随同企业投入力度加大,矿用防爆电器商场存在较大的扩容空间;但是受制于微观经济环境带来的下流煤炭工业景气改变,需求的开释出现弱周期性,短期或将体现不甚微弱。在此根底上,具有中心竞赛优势的公司完成逆市稳健运营、顺市加快速度进行开展的可能性更大。

  技能内核打造产品中心竞赛力:公司竞赛优势包含1)公司注重产品研发,技能团队实力微弱,在曩昔几年疲弱的商场环境中蓄势,活跃进行了技能的储藏,为后续扩展创收途径打下了根底;2)客户资源安稳,途径才能具有延展性;3)区位布局下充沛的使用工业集群效应,规划优势具有较好本钱效益;4)全系列新产品供给才能,完好产品线品牌效应杰出。

  出资主张:归纳考虑职业生长空间及细分商场之间的竞赛优势、公司募投项目投进产能及公司产品竞赛优势,咱们估计公司2014年-2016年的收入增速分别为11.9%、11.8%、29.2%,净利润增速分别为29.5%、19.4%、23.4%,对应EPS 为0.52、0.62、0.77元,估计公司2014年动态市盈率在30-35倍,定价区间为15.6元-18.2元,依照征集资金总额和发行股份数量,主张询价区间为8.08元-8.5元。

  危险提示:1)职业景气改变危险;2)原材料价格动摇危险;3)募投项目施行危险