【48812】星宇股份:优秀国产车灯供应商期待客户结构改善
时间: 2024-08-05 19:41:14 | 作者: 防爆配电箱系列
8月25日公司发布半年报,22年上半年收入37.2亿元,同比下降6%;归母净利润4.6亿元,同比下降20%。22Q2收入15.9亿元,同比下降22%/26%,归母净利润同比/环比下降34%/30%。
经营分析受疫情及部分车企销量拖累,Q2收入同比下降。公司核心客户中一汽大众/一汽红旗/东风日产/一汽丰田Q2销量同比下降4%/29%/32%/5%,拖累公司收入增速;广汽丰田/奇瑞Q2销量同比增长17%/22%。上半年研发费用同比增长41%,主要是研发人员增加导致薪酬增加所致。Q2毛利率24.1%,环比Q1提升1.7pct,但Q2收入环比下降、研发费用环比增长,研发费用率环比Q1提升2.6pct,净利率环比下降0.8pct。
稳步推进产能建设,期待新能源车收入占比提升。上半年,人机一体化智能系统产业园一、二、三期项目已经竣工并投入到正常的使用中,推进“全贯穿式一体”前部灯的研发,人机一体化智能系统产业园五期项目(贯穿式前部灯具工厂)已开工建设,公司上半年资本开支5.7亿元,同比增长3%。2022年上半年,公司承接的新能源车型项目数量占比约四成,伴随着新势力、新能源车订单量产,公司收入和客户结构将明显改善。
自主品牌和新能源车崛起,国产替代加速,公司优势显著。新能源车内卷增配,ADB、DLP、HD等车灯升级方案渗透率加快提升,推动车灯单车价值量继续提升。在自主品牌崛起和新能源车占比迅速提升的趋势下,公司以合资车企为主的客户结构短期受到拖累,但公司作为行业最优秀的车灯国产供应商之一,将依托原材料采购价格低、产能规模大、质量可靠性高等优势,加速实现对外资车灯供应商的国产替代,客户和收入结构将明显优化。
盈利调整和投资建议我们预计公司22-24年归母净利润分别为9.3/12.4/15.4亿元,对应PE分别为45/34/27倍,维持“买入”评级。
风险提示原材料上涨的风险;芯片短缺缓和时间低于预期的风险;下游客户销量没有到达预期的风险;海外工厂订单低于预期的风险
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